Banco de Israel: ¿Por qué intervenir el mercado de divisas? y su influencia sobre el tasa de cambio



Banco de Israel

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Marzo 21, 2017

Banco de Israel: ¿Por qué intervenir el mercado de divisas? y su influencia sobre el tasa de cambio

Las conclusiones de la investigación encuentran que las reservas de divisas (con relación al PIB) y la notada desviación de la tasa de cambio efectiva real, después de haber estado mucho tiempo en equilibrio, fueron entre otros, los factores utilizados como justificación del alcance de esta intervención.

Una investigación llevada a cabo por el Dr. Sigal Ribon de la href=”http://www.boi.org.il/en/NewsAndPublications/PressReleases/Pages/19-3-17.aspx”Banco de Israel, Departamento de Investigación examina el efecto de la intervención del Banco de Israel en el mercado de divisas al tipo de cambio entre los años 2009 y 2015.

El Banco de Israel volvió a intervenir en el mercado de divisas en marzo de 2008, después de aproximadamente una década en la que no intervino en el mercado. En un principio, la intervención fue en cantidades predeterminadas-compras de $ 25 millones por día, y luego $ 100 millones por día. En agosto de 2009, el Banco cambió su política y pasó a intervenir a su discreción, en cantidades que no fueron fijadas de antemano.

La investigación actual examina si la intervención del Banco en el mercado contribuyó a una depreciación del tipo de cambio (o una desaceleración en el ritmo de apreciación). Como el alcance de la intervención y la variación en el tipo de cambio pues se estableció al mismo tiempo. Esto hace difícil estimar el efecto.

Con el fin de permitir una mejor identificación de los efectos de la intervención sobre el tipo de cambio, se utilizó una técnica econométrica, a través del cual, en una primera etapa, los factores que influyen son apenas estimados.

Los resultados de esta estimación indican que en el período usado, que se refiere únicamente al período en el que la intervención se llevó a cabo por el Banco a su propia discreción: de septiembre 2009 a finales de 2015, cada $ 100 millones de compra influenciaron a la depreciación: del 0,07% al 0,09%, en la tasa de cambio. El alcance promedio mensual de las compras durante ese período, $ 830 millones se encontró que tenía un impacto de 0,6% en la tasa de cambio durante ese mes.

En la segunda etapa, se uso simplemente una variable binaria que le asigna el valor 1 si el Banco intervino durante ese mes y 0 si el Banco no intervino. Y esto independientemente de la cantidad que se compró. En esta estimación, se encontró que la intervención del Banco en el mes llevo a una depreciación de aproximadamente del 1,1% al 1,4% en el tipo de cambio de ese mes. Este resultado reafirma la valoración de la primera etapa. El impacto es en relación con toda la política monetaria del Banco, y no sólo por la intervención directa en el mercado de activos.

Un examen empírico de los factores que influyen en la intervención indica que el Banco interviene cuando se evalúa que el tipo de cambio real se desvía con un sobrevalor en relación con la tasa de cambio de equilibrio a largo plazo. Con respecto al nivel de reservas de divisas en relación al PIB se encontró que tienen un impacto en la intervención: cuanto menor sea el nivel de reservas de divisas, mayor será la intervención del banco. Se encontró también que el crecimiento de las exportaciones tiende a reducir la intervención. En algunas versiones de la estimación, se ha descubierto que cuando las expectativas de inflación anual son bajas, el Banco tenderá a intervenir más. Es decir, la intervención en el mercado de divisas también sirve como una herramienta de apoyo al logro de la meta de inflación.

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Escrito por el 21 Marzo 2017. Archivado bajo Economia y Negocios. Puedes seguir las respuestas de esta entrada por RSS 2.0. Puedes dejar una respuesta o un trackback a esta entrada Google

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